利率市场反应过度？通胀恐慌下的加息押注面临考验

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【利率市场反应过度？利率通胀恐慌下的加息押注面临考验】

⑴ 由于中东地区的能源危机影响，利率市场对加息的市场预期在短期内迅速上升。英国利率期货的过度数据显示，从2月27日预期年底前降息50个基点，通胀迅速转为预期加息近75个基点，恐慌考验波动幅度高达125个基点。加息与此同时，押注欧元区的面临利率期货也从维持在2%的预期转为预期将加息两次。

⑵ 市场对石油和天然气价格上涨引发的利率短期通胀担忧加剧。美联储的市场降息预期已被加息的可能性所取代，而欧洲央行和英国央行预计将多次加息，过度最早可能从下个月开始。通胀过去对2021-22年“过渡性”通胀的恐慌考验误判，使得决策者倾向于迅速应对价格压力。加息

⑶ 然而，押注当前情况与2022年俄乌冲突引发的能源危机存在重要区别。彼时各国央行的政策利率接近零，而现在的利率水平已明显提升。此外，2022年的通胀受到数万亿美元抗疫刺激措施和解封后经济恢复的推动，而当前的财政刺激规模远低于那时的GDP占比至少10%。

⑷ 高盛和花旗的经济学家依然认为美联储将在今年降息，前者预计降息两次，后者预计三次。他们认为即将到来的通胀冲击将是短暂的，而经济增长和就业面临更深远的下行风险。周二的采购经理人指数数据显示，美国私营部门3月的产出降至11个月低点，欧元区经济活动降至10个月低点，英国的扩张速度为6个月最慢。

⑸ 尽管能源价格的冲击加大了利率市场的紧张情绪，但如果经济增长放缓、失业率上升，尽管通胀高于目标，加息决策将面临实际约束。市场对政策路径的重新定价，或许已超出经济基本面所能支撑的范围。